利歐股份并購富士特 布局泵業(yè)全領(lǐng)域
2012年5月23日，浙江利歐股份有限公司（下稱利歐股份）發(fā)布公告稱，富士特股東林夏滿、梁小恩、梁宛平簽訂了《股權(quán)收購意向書》，擬收購林夏滿、梁小恩、梁宛平分別持有富士特的26%、26%、8%的股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，利歐股份將持有富士特60%股權(quán)，林夏滿、梁小恩則分別持有20%、20%的股權(quán)。
早在2007年即登陸中小板的利歐股份，是目前大的園林機(jī)械、家用泵生產(chǎn)企業(yè)。主營業(yè)務(wù)包括民用水泵、工業(yè)泵及園林機(jī)械等。2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.89億元、營業(yè)利潤(rùn)1.1億元。
公開信息顯示，利歐股份此番并購的富士*限公司成立于1999年3月，注冊(cè)資本為5018萬元，注冊(cè)地址為臺(tái)州市路橋區(qū)金清鎮(zhèn)。根據(jù)富士特提供的財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2011年12月31日，公司總資產(chǎn)為16,493.90萬元，凈資產(chǎn)為7,611.54萬元；2011年度，富士特營業(yè)收入21,440.89萬元，凈利潤(rùn)1,573.49萬元。
富士特屬農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)，主要生產(chǎn)植保機(jī)械（動(dòng)力噴霧機(jī)、機(jī)動(dòng)噴霧機(jī)、電動(dòng)噴霧器）、農(nóng)用泵、園林機(jī)械、養(yǎng)殖機(jī)械等產(chǎn)品。公司屬**企業(yè)，綜合實(shí)力位居浙江省植保機(jī)械強(qiáng)。富士特?fù)碛?0多項(xiàng)，其中，2項(xiàng)為發(fā)明。
“收購富士特之后，公司農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)的整體規(guī)模將快速擴(kuò)大，產(chǎn)品線更加豐富，同時(shí)，市場(chǎng)分布將更為合理。3-5年后，利歐股份的農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)將有望成為現(xiàn)有泵業(yè)務(wù)之外的另一重要業(yè)務(wù)板塊。”利歐股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
利歐并購“三部曲”
事實(shí)上，除了擴(kuò)大規(guī)模、豐富產(chǎn)品線的考慮之外，完成公司在泵業(yè)的全領(lǐng)域布局才是利歐股份此番并購富士特的zui終目的。
從國外泵行業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)來看，并購重組是行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的捷徑。據(jù)不*統(tǒng)計(jì)，自2000年以來，國外泵行業(yè)已有80起大的合并和收購，通過這種集團(tuán)化的合作發(fā)展戰(zhàn)略，不僅可以得到zui大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，還有利于利用原來的商標(biāo)和度實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
具體到利歐股份的并購之路，始發(fā)于5年之前。2007年底，利歐股份以增資的方式成功收購行業(yè)屬性相同、行業(yè)地位相近的浙江大農(nóng)實(shí)業(yè)有限公司，因此初具整合產(chǎn)業(yè)鏈的*條件。“收購高壓水泵和園林機(jī)械專業(yè)制造商浙江大農(nóng)，利歐股份完成了量的擴(kuò)充。”國海證券分析師馬金良認(rèn)為。
然而，公司過分依賴出口的情形并沒有得到緩解。因此，公司又于2011年開始重要轉(zhuǎn)型，收購天鵝泵業(yè)切入大泵領(lǐng)域，并同時(shí)設(shè)立湖南利歐進(jìn)一步擴(kuò)充生產(chǎn)能力。
從披露的可比公司2009年的盈利狀況來分析，長(zhǎng)沙天鵝泵業(yè)產(chǎn)量雖小，但盈利能力突出，凈利潤(rùn)率明顯高于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，毛利率也僅次于上海凱泉泵業(yè)。
相比大農(nóng)，天鵝的收購則是公司進(jìn)入大泵領(lǐng)域的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。由于斜流泵產(chǎn)品單價(jià)較高，并且客戶均屬于較大規(guī)模的集團(tuán)公司，長(zhǎng)沙天鵝公司生產(chǎn)的產(chǎn)品被全國五大發(fā)電公司以及武漢鋼鐵、中國水利電力、上海華誼、陽泉煤業(yè)等國內(nèi)企業(yè)選用。天鵝產(chǎn)品的單價(jià)較高、客戶粘性強(qiáng)，對(duì)于利歐來說已經(jīng)擁有了進(jìn)軍大泵*梯隊(duì)的軟實(shí)力。
與此同時(shí)，按照計(jì)劃，今年上半年湖南利歐泵業(yè)有限公司年產(chǎn)3,800臺(tái)工業(yè)泵建設(shè)項(xiàng)目將基本完成。
公司在大泵領(lǐng)域的開拓并未結(jié)束。2012年1月18日，公司與何寶榮簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司擬以自有資金4,350萬元收購何寶榮持有的無錫錫泵58%的股權(quán)。收購無錫泵業(yè)，公司將在長(zhǎng)三角進(jìn)一步增加水利泵產(chǎn)能，加碼水利投資。
“完成天鵝泵業(yè)的收購，進(jìn)軍大泵領(lǐng)域；同時(shí)設(shè)立湖南利歐迅速擴(kuò)廠，整個(gè)湖南基地預(yù)計(jì)將在今年建設(shè)完成，加上收購無錫錫泵輻射長(zhǎng)三角地區(qū)，公司的質(zhì)變已經(jīng)顯現(xiàn)。這家出口民企將有望擁有國內(nèi)的軟實(shí)力，進(jìn)入工業(yè)泵制造*梯隊(duì)。”東方證券研究員胡耀文表示。
此外，公司收購大連華能進(jìn)入耐酸泵領(lǐng)域，三維一體的建設(shè)體系日臻完善。“公司通過收購長(zhǎng)沙天鵝、無錫錫泵、大連華能三家工業(yè)泵公司，初步完成了公司的工業(yè)泵業(yè)務(wù)板塊布局，為公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定了良好基礎(chǔ)。”利歐股份董秘張旭波表示。
搶占國內(nèi)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)
和以上并購行為相比，富士特或?qū)⑹抢麣W擬收購公司中銷售規(guī)模zui大，盈利的標(biāo)的。如果順利取得控股權(quán)，將使利歐股份在國內(nèi)的園林機(jī)械競(jìng)爭(zhēng)中取得重大突破。
與2007年收購的大農(nóng)實(shí)業(yè)比較，富士特也屬于農(nóng)機(jī)行業(yè)，但從產(chǎn)品種類上講，大農(nóng)實(shí)業(yè)主要經(jīng)營植保機(jī)械和清洗機(jī)械；富士特的主營產(chǎn)品除了植保機(jī)械外，還有增氧機(jī)、回潮機(jī)等，進(jìn)一步豐富了公司農(nóng)機(jī)產(chǎn)品種類。
同時(shí)，富士特的經(jīng)營規(guī)模與大農(nóng)實(shí)業(yè)相比略大，因此擴(kuò)大了公司的經(jīng)營規(guī)模，增強(qiáng)了農(nóng)機(jī)產(chǎn)品的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
另一方面，從主營業(yè)務(wù)收入的地區(qū)構(gòu)成來看，2011年，利歐股份的出口銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例為95.36%，國內(nèi)市場(chǎng)銷售占4.64%。公司產(chǎn)品銷售仍然保持了以外銷為主的格局，其中，自營出口額占出口銷售總額的比例為68.45%。
而富士特約有60%的產(chǎn)品在國內(nèi)銷售。其產(chǎn)品銷售網(wǎng)點(diǎn)遍布國內(nèi)各省市自治區(qū)，能夠有效彌補(bǔ)此前利歐股份國內(nèi)銷售渠道薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)一步擴(kuò)張公司在國內(nèi)的銷售版圖。
“就傳統(tǒng)業(yè)務(wù)而言，隨著公司海外市場(chǎng)的日益多元化、對(duì)美洲市場(chǎng)出口銷售的上升以及自主品牌銷售的穩(wěn)定增長(zhǎng)，歐洲市場(chǎng)的占比將不斷下降。對(duì)于未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，公司管理層有充分的信心。”張旭波稱。
特別值得一提的是，利歐股份以及大農(nóng)實(shí)業(yè)的產(chǎn)品主要銷往國外，幾乎不享受國內(nèi)的農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策；而富士特約59款產(chǎn)品中，有55款進(jìn)入國家農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼目錄。
農(nóng)業(yè)機(jī)械必須獲得省級(jí)農(nóng)機(jī)部門的推廣許可鑒定證書，才有資格申請(qǐng)進(jìn)入國家或地方補(bǔ)貼目錄，獲得農(nóng)機(jī)價(jià)格約30%的補(bǔ)貼比例。是否獲得農(nóng)機(jī)銷售推廣許可鑒定，直接關(guān)系到產(chǎn)品是否能通過國家補(bǔ)貼機(jī)具的招標(biāo)審核；是否獲得農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼，也直接關(guān)系到企業(yè)的產(chǎn)品能否得到廣大農(nóng)戶的認(rèn)可。因此，富士特絕大部分的產(chǎn)品能夠進(jìn)入農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼名錄，反映了公司較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和運(yùn)作能力。
“利歐股份此次擬收購富士特，應(yīng)該是著眼國內(nèi)市場(chǎng)，強(qiáng)化農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的考量。同時(shí)，本次收購還將提升公司的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，對(duì)增厚未來業(yè)績(jī)大有裨益。”銀河證券機(jī)械行業(yè)分析師邱世梁認(rèn)為。
張旭波亦表示，隨著公司對(duì)下屬各工業(yè)泵子公司的整合趨于深入，以及工業(yè)泵業(yè)務(wù)市場(chǎng)推廣活動(dòng)趨于穩(wěn)定，各工業(yè)泵子公司的業(yè)績(jī)將逐步釋放，公司的整體業(yè)績(jī)水平將不斷提升。
(來源：利歐股份)
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